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　　生意社07月14日訊

　　作為大宗商品市場價(jià)格走勢的重要參照，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)自6月21日以來實(shí)現(xiàn)15個(gè)交易日連續(xù)上漲，至7月12日收于711點(diǎn)，累計(jì)漲幅高達(dá)22.59%。有市場人士指出，BDI指數(shù)衡量的是鋼材、谷物、煤、礦砂等的運(yùn)輸情況，素有大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱。該指數(shù)的強(qiáng)勁回升意味著包括鐵礦石、煤炭等工業(yè)品將進(jìn)入加速上漲階段。

　　原材料需求回升提振BDI

　　市場人士介紹，BDI指數(shù)是航運(yùn)業(yè)的重要指標(biāo)，由幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)(Spot Rate)加權(quán)計(jì)算而成，反映的是即期市場的行情。BDI指數(shù)一向是散裝原物料的運(yùn)費(fèi)指數(shù)，散裝船運(yùn)以運(yùn)輸鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料為主。這些原料本身就是大宗商品或者是大宗商品的原料。因此，散裝航運(yùn)業(yè)營運(yùn)狀況與全球經(jīng)濟(jì)景氣榮枯、原物料行情高低和大宗商品走勢息息相關(guān)。

　　“BDI指數(shù)反映的是散裝原物料的運(yùn)費(fèi)情況，該指數(shù)一向被認(rèn)為是國際貿(mào)易情況的領(lǐng)先指標(biāo)，同時(shí)也是全球經(jīng)濟(jì)景氣度的‘晴雨表’。”聚合財(cái)富投資研究部總監(jiān)趙曜向中國證券報(bào)記者表示，對于大宗商品投資者而言，BDI指數(shù)的走勢是判斷大宗商品價(jià)格走勢的最重要參考因素之一。當(dāng)大宗商品價(jià)格走高時(shí)，國際貿(mào)易中的船運(yùn)需求就會(huì)升溫，帶動(dòng)運(yùn)費(fèi)的上漲，從而推高BDI指數(shù)。因此可以認(rèn)為，BDI指數(shù)的快速上漲預(yù)示著大宗商品貿(mào)易的活躍，商品價(jià)格也將保持上行態(tài)勢。近期，BDI指數(shù)連續(xù)15個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅達(dá)22.59%，引起投資者的高度關(guān)注，與之相應(yīng)的是大宗商品價(jià)格的連續(xù)反彈。

　　世元金行研究員龔文佳也表示，如果大宗商品需求增加，市場對航運(yùn)的需求也會(huì)隨之提高，在此情況下，運(yùn)費(fèi)的漲幅如果高于油價(jià)成本的漲幅，那么BDI指數(shù)便會(huì)上漲。所以，運(yùn)費(fèi)高低的影響遠(yuǎn)比大宗商品的漲跌對BDI指數(shù)的影響更大。但是，BDI指數(shù)的漲跌反映了市場對原料的需求情況，也反映了市場對大宗商品的需求情況。今年，隨著大宗商品的價(jià)格大幅上漲，BDI指數(shù)獲得支撐，持續(xù)上漲。

　　大宗商品：利空出盡是利多

　　近期大宗商品再度走強(qiáng)，國內(nèi)期貨品種連續(xù)上漲，其中黑色系品種再度成為大宗商品反彈行情的領(lǐng)頭羊。市場人士分析，今年大宗商品反彈的主要原因是其歷經(jīng)了三年的熊市后觸底反彈，而美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫令美元走弱、英國脫歐導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒高漲以及進(jìn)一步寬松的貨幣政策預(yù)期等也是大宗商品上漲的動(dòng)能。

　　趙曜認(rèn)為，從國際上來看，英國退歐公投對于商品價(jià)格的不利影響已經(jīng)淡化，頗有利空出盡是利多之意。他說，在最初的恐慌過去之后，投資者發(fā)現(xiàn)，英國退歐對于全球經(jīng)濟(jì)的影響并沒有那么大，對大宗商品的需求也沒有造成實(shí)質(zhì)性的影響。因恐慌情緒而遭到拋售的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)近期持續(xù)回暖，股市和商品均收復(fù)了絕大部分此前跌幅。部分投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人在市場恐慌性拋售的過程中果斷買入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的行為也使得股市和大宗商品的階段底部更加牢固。

　　龔文佳認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年尚未完成加息，并且加息步伐持續(xù)放緩。這是由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)疲軟，其國內(nèi)通脹也難以達(dá)成2%的目標(biāo)，同時(shí)英國脫歐等外部因素的存在不利于美聯(lián)儲(chǔ)加息。市場還產(chǎn)生了美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息的擔(dān)憂。這些因素導(dǎo)致美元走弱，為大宗商品提供了有效支撐。

　　同時(shí)，英國脫歐造成了全球市場的恐慌，避險(xiǎn)情緒高漲加強(qiáng)了市場對黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，金價(jià)獲益大幅上漲。而且，英國退歐事件影響下人民幣匯率連續(xù)下調(diào)，導(dǎo)致進(jìn)口商品的成本上升。趙曜認(rèn)為，以鐵礦石為例，作為我國主要的進(jìn)口商品之一，人民幣匯率對外貶值帶動(dòng)國內(nèi)鐵礦石價(jià)格飆升。同時(shí)，因?yàn)橛藲W事件，市場也存在對央行注入流動(dòng)性的預(yù)期，雖然這種預(yù)期目前已經(jīng)有所降低，不過也一度構(gòu)成了大宗商品價(jià)格反彈的一個(gè)有利因素。

　　日本和歐洲等央行寬松的貨幣政策，以及市場對人民幣匯率進(jìn)一步下調(diào)的擔(dān)憂，導(dǎo)致貨幣可能會(huì)進(jìn)一步貶值，這也令市場投資者加大了對大宗商品的投資。

　　BDI預(yù)示商品還能漲?

　　BDI指數(shù)是全球商品貿(mào)易市場的晴雨表，更是初級(jí)商品市場價(jià)格走勢的風(fēng)向標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，BDI指數(shù)較CRB指數(shù)往往具有領(lǐng)先效果，BDI指數(shù)出現(xiàn)15連漲，或預(yù)示著大宗商品迎來加速反彈行情。

　　相關(guān)人士表示，在期貨市場上，BDI指數(shù)是一個(gè)相對客觀的指標(biāo)，也是大宗商品市場投資者歷來最為看重的投資指標(biāo)之一。全球經(jīng)濟(jì)過熱期間，大宗商品市場需求增加，BDI指數(shù)也相應(yīng)上漲。也就是說，如果該指數(shù)上漲，則煤炭、有色金屬和鐵礦石等大宗商品價(jià)格也可能上漲。從過去經(jīng)驗(yàn)來看，它與美元、美國股市和全球大宗商品價(jià)格均維持正相關(guān)關(guān)系。

　　中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2003年，該指數(shù)還不到3000點(diǎn)，而到了2004年，該指數(shù)就翻了一番，達(dá)到6000點(diǎn)以上，2008年最高更是達(dá)到11793點(diǎn)。對于期貨市場戰(zhàn)略投資者而言，它無疑是重要的先行參考指標(biāo)。2011年10月，在CRB指數(shù)還處于相對高位之時(shí)，BDI指數(shù)卻率先出現(xiàn)持續(xù)暴跌行情，許多期貨投資者據(jù)此認(rèn)為，全球市場對于原材料的需求開始減弱，經(jīng)濟(jì)增長也將回落。隨后CRB指數(shù)走勢確實(shí)證明了這一點(diǎn)：該指數(shù)從2012年3月開始下挫，直至當(dāng)年6月，跌幅高達(dá)50%。

　　“從最新的行情來看，這一波大宗商品的反彈行情確實(shí)有加速的跡象，因?yàn)橹未笞谏唐穬r(jià)格反彈的因素仍然成立?！壁w曜表示，無論是反映國際貿(mào)易情況的BDI指數(shù)，還是國內(nèi)去產(chǎn)能政策的逐步落地，都構(gòu)成了大宗商品價(jià)格的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。且隨著越來越多的去產(chǎn)能具體措施的出臺(tái)和落地，投資者對于產(chǎn)能過剩的憂慮將快速消退，商品價(jià)格有望進(jìn)入加速上漲階段。從技術(shù)層面來看，各主要商品價(jià)格的階段底部形態(tài)已經(jīng)非常明顯，大周期的雙底形態(tài)將給多頭足夠的入場理由，而隨著價(jià)格逼近前期反彈的高點(diǎn)，行情的突破將帶來更多的跟風(fēng)買入，屆時(shí)大宗商品也將徹底擺脫熊市格局。

　　此外，從國內(nèi)層面來看，大宗商品價(jià)格的反彈離不開政策利好的刺激。近期我國政府不斷強(qiáng)化“去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策立場，設(shè)立具體的去產(chǎn)能目標(biāo)，這些信息都讓投資者對大宗商品的后市更加樂觀，從而帶動(dòng)商品價(jià)格的繼續(xù)反彈。

　　龔文佳則提醒，大宗商品歸根結(jié)底還是要看供需。從需求端來看，目前全球經(jīng)濟(jì)增速仍處于放緩的階段，長期性停滯的風(fēng)險(xiǎn)依然在持續(xù)，并且英國退歐會(huì)令英國經(jīng)濟(jì)短中期下滑，還可能會(huì)影響到歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，甚至?xí)U(kuò)大到全球，所以全球市場對大宗商品的需求是疲軟的。供應(yīng)方面，除了原油由于意外中斷和地緣政治等因素導(dǎo)致產(chǎn)量小幅下滑，其他大宗商品的供應(yīng)沒有被打斷。所以，大宗商品在供需端表現(xiàn)較為疲軟，短期內(nèi)難以持續(xù)上漲，恐將面臨下行壓力。